时间：2021-08-16 16:30:05
记者经常问我，在目前的环境下，我是否认为风险资本的估值过高。
根据剑桥联合公司（Cambridge Associates）最近公布的数据，平均风险投资基金在十年内的承诺资本回报率仅为1.3倍，而根据PitchBook的数据，平均回报率为1.5倍，因此我相信答案是响亮的“是”
那么，当企业家们利用独角兽的愿望来提升私人公司的估值时，投资者如何计划获得可观的回报呢？
在成长阶段，我们可以轻松地将传统财务指标应用于风险资本估值。根据定义，一切都是可预测的，因此收入价格比和行业乘数便于计算。
首先，风险资本家需要停止自欺欺人，不知道为什么估值过高可能没问题。
但在种子期和早期阶段，当预测几乎不可能时，投资者可以运用什么工具使定价对双方都客观、规范和公平？
首先，风险资本家需要停止自欺欺人，不知道为什么估值过高可能没问题。以下是作为投资者，我们告诉自己的三个常见谎言，以使一个潜在的无纪律估值决策合理化。
谎言1 : 是魔鬼逼我做的
如果一个大牌VC认为价格合适，那一定是一笔不错的交易，对吗？
错。
虽然设定价格的主要投资者可能经验丰富，但她设定的价格可能不合理的原因有很多。牵头人可能已经是一个“内部”投资者，承诺了少量或更多的资金 — 信不信由你 — 根本不在乎。
内部人士是指之前向创业公司注资的投资者。他们面临着利益*突，因为他们支持创业公司的成功，通常希望公司的股价保持增长以显示势头。
这也是许多风险资本家不愿领导后续几轮投资的原因之一：定价决策不再是客观的，因为投资者实际上同时站在谈判桌的两边。
有充分的理由，内部led循环一直在发生 — 包括加快融资流程，以便管理层能够专注于建立业务 — 但由于这些决策并非公平交易，因此不能将其作为市场价值的客观指标。只有公开市场测试或独立的第三方估值才能实现这一目标。
同样的情况是，相对较小的投资可以放松一些公司的定价纪律。如果融资金额占基金规模的1%或更少，风险投资团队可能会将该投资视为“降低了一个标记”，而不担心价格是否提供了一个有吸引力的倍数。因此，根据公司最新基金的总体规模，检查主要投资者的支票规模是一个好主意。
投资者可能不关心估值还有其他原因。一些风投是“商标猎手”，他们只想说自己是某家公司的投资者。如果你将估值原则外包给一个不重视财务结果的主要投资者，你自己的回报可能会受到影响。
谎言2： 我们正在达成协议，因为价格与上一轮持平
如果上一轮估值为5000万美元，而当前一轮估值大致相同，我们告诉自己这一定是一笔不错的交易。
同样，这是错误的想法，因为上一轮的价格可能太高了。
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