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风险投资家在创业估值方面对自己撒了3个谎

时间:2021-08-16 16:30:05

记者经常问我,在目前的环境下,我是否认为风险资本的估值过高。

根据剑桥联合公司(Cambridge Associates)最近公布的数据,平均风险投资基金在十年内的承诺资本回报率仅为1.3倍,而根据PitchBook的数据,平均回报率为1.5倍,因此我相信答案是响亮的“是”

那么,当企业家们利用独角兽的愿望来提升私人公司的估值时,投资者如何计划获得可观的回报呢?

在成长阶段,我们可以轻松地将传统财务指标应用于风险资本估值。根据定义,一切都是可预测的,因此收入价格比和行业乘数便于计算。

首先,风险资本家需要停止自欺欺人,不知道为什么估值过高可能没问题。

但在种子期和早期阶段,当预测几乎不可能时,投资者可以运用什么工具使定价对双方都客观、规范和公平?

首先,风险资本家需要停止自欺欺人,不知道为什么估值过高可能没问题。以下是作为投资者,我们告诉自己的三个常见谎言,以使一个潜在的无纪律估值决策合理化。

谎言1 : 是魔鬼逼我做的

如果一个大牌VC认为价格合适,那一定是一笔不错的交易,对吗?

错。

虽然设定价格的主要投资者可能经验丰富,但她设定的价格可能不合理的原因有很多。牵头人可能已经是一个“内部”投资者,承诺了少量或更多的资金  —  信不信由你 —  根本不在乎。

内部人士是指之前向创业公司注资的投资者。他们面临着利益*突,因为他们支持创业公司的成功,通常希望公司的股价保持增长以显示势头。

这也是许多风险资本家不愿领导后续几轮投资的原因之一:定价决策不再是客观的,因为投资者实际上同时站在谈判桌的两边。

有充分的理由,内部led循环一直在发生  —  包括加快融资流程,以便管理层能够专注于建立业务 —  但由于这些决策并非公平交易,因此不能将其作为市场价值的客观指标。只有公开市场测试或独立的第三方估值才能实现这一目标。

同样的情况是,相对较小的投资可以放松一些公司的定价纪律。如果融资金额占基金规模的1%或更少,风险投资团队可能会将该投资视为“降低了一个标记”,而不担心价格是否提供了一个有吸引力的倍数。因此,根据公司最新基金的总体规模,检查主要投资者的支票规模是一个好主意。

投资者可能不关心估值还有其他原因。一些风投是“商标猎手”,他们只想说自己是某家公司的投资者。如果你将估值原则外包给一个不重视财务结果的主要投资者,你自己的回报可能会受到影响。

谎言2: 我们正在达成协议,因为价格与上一轮持平

如果上一轮估值为5000万美元,而当前一轮估值大致相同,我们告诉自己这一定是一笔不错的交易。

同样,这是错误的想法,因为上一轮的价格可能太高了。

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